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发表于    2015-11-15

招商证券:融资保证金比例提升将带来五大影响

周五晚间,上交所、深交所修改融资融券交易实施细则,将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由50%提高至100%,自11月23日起实施。

据证券时报网消息,招商证券对此发布研报称,此举将带来5大影响。招商证券非银行业分析师洪锦屏表示,融资保证金比例提高至100%之后,考虑持有股票还需要打折才能冲抵保证金,实际的杠杆上限为1.7倍。

招商证券表示,这一调整对两融客户来说影响巨大,硬生生砍掉一倍杠杆,假设融资标的涨幅20%,极致杠杆下(按蓝筹70%的折算率)可获得接近50%的收益,如果按100%的保证金比率收益率变成34%。

招商证券分析,从场外清配资到场内降杠杆,监管层正在试图通过降低私人部门杠杆率来平抑市场的波动,实现慢牛。

对于券商而言,两融业务的需求增长在边际上可能放缓,因为成本在升高,预计未来两融业务的平均杠杆率可能从1.7倍下降至1.5倍以下。

但招商证券同时表示,对证券行业看法不变——券商股在快速拉升后估值依然处于合理区间,向下调整的风险不大,乐观预期下还有20%的上涨空间,大幅调整的话可以买入,个股方面推荐:光大,国元,东吴和西南。

以下为研报全文:

融资保证金比例提高至100%,将带来5大影响:

1.保证金比率=客户的保证金/融资交易金额,简单的说就是权益/负债,50%对应的是2倍融资杠杆,3倍总资产杠杆(资产/权益),100%对应的是1倍融资杠杆,2倍总资产杠杆,考虑持有股票还需要打折才能冲抵保证金,实际的杠杆上限为1.7倍。

2.这一调整对两融客户来说影响巨大,硬生生砍掉一倍杠杆,假设融资标的涨幅20%,极致杠杆下(按蓝筹70%的折算率)可获得接近50%的收益,如果按100%的保证金比率收益率变成34%.

3.从场外清配资到场内降杠杆,监管层试图通过降低私人部门杠杆率来平抑市场的波动,实现慢牛。

4.对券商而言,两融业务的需求增长在边际上可能放缓,因为成本在升高,预计未来两融业务的平均杠杆率可能从1.7倍下降至1.5倍以下。

5.我们对证券行业看法不变,快速拉升后估值依然处于合理区间,向下调整的风险不大,乐观预期下还有20%的空间,大幅调整的话可以买入。监管层手中持有券商6%左右的总市值筹码及多重政策工具,明年博弈会趋于复杂,而今年还可保持乐观。推荐:光大,国元,东吴和西南。

 
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